Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило Ташкенту долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-» со стабильным прогнозом. У столицы Узбекистана был такой же рейтинг ранее — до отзыва рейтингов в 2023 году.
Рейтинги отражают ожидания Fitch, что показатели устойчивости к долговой нагрузке у города останутся на уровне, соответствующем его рейтингам, согласно прогнозу в рамках рейтингового сценария агентства (показатель обеспеченности долга операционным балансом менее 9х в 2028 году).
Кредитный профиль Ташкента учитывает сочетание «более слабого» риск-профиля и финансового профиля на уровне «aa», а также сравнительный анализ с международными аналогами. Рейтинг кредитоспособности был понижен на одну ступень (с bb до bb-) с учётом потенциального роста условных обязательств и асимметричных рисков, связанных с недостаточной прозрачностью в раскрытии информации и финансовой отчётности по долгам госпредприятий.
Оценка риск-профиля «более слабый уровень» обусловлена оценкой «более слабый уровень» всех шести ключевых риск-факторов у города.
Такая оценка учитывает, что в 2024—2028 годах способность Ташкента обслуживать долг за счёт операционного баланса может ослабнуть из-за возможного падения доходов, роста расходов или увеличения долговой нагрузки.
Доходы города остаются нестабильными из-за продолжающихся реформ налоговой и бюджетной систем. Сильная зависимость от решений центрального правительства делает прогнозирование доходов затруднительным.
Возможности города по увеличению доходов ограничены, так как налоговые ставки и распределение доходов определяются на уровне центрального правительства.
Расходы остаются нестабильными из-за изменений в полномочиях города и высокой инфляции, которая в 2019—2023 годах в среднем составляла 12%.
Ташкент имеет ограниченные возможности сокращать расходы при падении доходов, поскольку основная часть трат — обязательные статьи (свыше 80% расходов в 2023—2024 годах).
Fitch также отмечает, что большая часть долгов государственных предприятий номинирована в иностранной валюте, что увеличивает валютные риски.
Ликвидность города ограничена: на конец 2023 года денежные резервы Ташкента составляли 822,5 млрд сумов, при этом большая их часть зарезервирована под целевые расходы. Доступ к рынкам заимствований также ограничен национальным регулированием.
Согласно базовому сценарию Fitch, операционный баланс Ташкента в 2024—2028 годах будет в среднем составлять 1,376 трлн сумов в год, что ниже показателя 2023 года (2,233 трлн сумов). Доходы от налогов, напротив, прогнозируются с ростом до 12,182 трлн сумов к 2028 году на фоне ожидаемого расширения местной экономики.
Агентство напоминает, что в рамках существующей практики рейтинги местных органов власти Узбекистана не могут превышать уровень суверенного рейтинга страны, что также учитывалось при определении рейтинга Ташкента.
Кредитный профиль Ташкента выше, чем у Буэнос-Айреса и на уровне с Сан-Паулу, но уступает Анкаре, Стамбулу, Алматы и Еревану, чьи финансовые профили сильнее.
Столичная администрация сообщила, что Ташкент стал первым и единственным городом Центральной Азии, получившим подтверждённый международный рейтинг BB-, что «значительно укрепляет его позиции на международной арене и повышает инвестиционную привлекательность столицы».
